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是波多黎各美国的希腊吗?

托尔斯泰有一句名言,所有幸福的家庭都很相似,但每个不幸的家庭都以自己的方式不开心。 对希腊和波多黎各经济体的不满状态也可以这么说。 但是,虽然这两个经济体都在货币联盟中承受着非常高的债务负担,但两者之间存在很大的差异,这使得很难用同样的方式来解决它们。 事实上,经过仔细观察,似乎虽然波多黎各的经济危机可能很严重,但它的规模远小于希腊。

希腊和波多黎各的公共债务水平都与同行相当。 然而,希腊的负债规模使波多黎各的规模相形见绌。 虽然希腊的公共债务现已达到约3500亿美元,占其国内生产总值(GDP)的180%,而波多黎各的公共债务总额达720亿美元,约占其国内生产总值的70%。 两个经济体的另一个基本区别是,虽然希腊的债务现在主要掌握在官方手中,但波多黎各的债务主要由私营部门的资产管理公司持有。 原则上,这使得波多黎各的债务比希腊案例更容易受到重组的影响。

希腊和波多黎各都是其所属货币联盟的一小部分。 实际上,希腊经济占欧元区整体经济的比例不到2%,而波多黎各的经济占整个美国经济的一小部分。 然而,虽然希腊可能构成欧洲经济的一小部分,但它有可能导致欧洲经济外围的更大经济体蔓延,如意大利和西班牙。 相比之下,波多黎各似乎几乎没有可能导致蔓延到美国。

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毕竟,如果希腊违约导致希腊退出欧元区,市场将会看到欧元区成员资格不再是不可撤销的。 这可能会导致市场将注意力集中在欧洲外围国家的其他国家,如意大利,葡萄牙和西班牙,这些国家的公共债务水平仍然很高。 因此,与波多黎各可能对美国经济相比,希腊似乎对欧洲经济具有更大的系统重要性。 虽然希腊违约可能引发其他欧洲外围国家蔓延的风险明显,但从波多黎各违约蔓延到大陆的风险很可能非常有限。 波多黎各如果要拖欠债务,肯定没有放弃美元的前景。

尽管存在基本差异,但希腊和波多黎各确实面临同样的重大挑战:它们都需要在货币联盟内恢复其公共财政秩序和经济竞争力。 这绝非易事,因为这些货币联盟阻止希腊和波多黎各采取独立的货币政策,并利用汇率贬值来抵消预算紧缩的紧缩效应或使该国更具竞争力。

毫无疑问,希腊和波多黎各都需要采取紧缩措施来恢复各自预算的平衡。 考虑到这需要在没有独立货币政策的情况下进行,希腊和波多黎各都需要大力接受供给侧结构性改革。 只有通过这种供给方经济改革,这些经济体才有希望提高其生产力水平,并将自己置于更高的增长道路上,这可能使它们能够从其庞大的债务困境中成长。

Lachman是美国企业研究所的常驻研究员。 他曾担任国际货币基金组织政策制定和审查部副主任以及所罗门史密斯巴尼的首席新兴市场经济策略师。